文国庆:金融行业面临大洗牌 竞争将非常残酷(文国庆)

文国庆:金融行业面临大洗牌 竞争将非常残酷(文国庆) 文国庆:金融行业面临大洗牌 竞争将非常残酷编者按:3月11日和讯评论就近期经济和股市问题专访了联讯证券首席经济学家文国庆,他认为人民币盯死美元,利

文国庆:金融行业面临大洗牌 竞争将非常残酷(文国庆)

文国庆:金融行业面临大洗牌 竞争将非常残酷

编者按:3月11日和讯评论就近期经济和股市问题专访了联讯证券首席经济学家文国庆,他认为人民币盯死美元,利弊都有;给银行发券商牌照救不了银行的命,整个金融界的利润空间会逐步缩小,新兴产业才是利润之源,金融和地产的利润占比已经过高。整个金融行业都面临洗牌,竞争将是非常残酷的;股市大幅震荡一般是中期调整的前兆,ETF遭遇大额净赎回说明超级机构正在退场。主板股票已现疲态,创业板在加速赶顶,全面回调的时间大概在四月初,或许更早一点来到。逢高降低仓位到50%以下为妙。

精彩摘要:

1、人民币盯死美元,利弊都有。有利的一面是人民币汇率可以预期,外贸相关企业横竖不会出现汇兑损失,但是对中国经济的打击会比较大。

2、 今年再次降息和降准之所以不再见效,是因为房地产市场没有那么多资金可流入股市了,目前市场的高位震荡是靠信心支撑,并没有多少流动性冲击了。

3、不要说银行可以经营券商业务,就是现有券商也已经非常过剩,整个金融界的利润空间会逐步缩小,新兴产业才是利润之源,金融和地产的利润占比已经过高了。我们不必为证券业鸣冤叫屈,整个金融行业都面临洗牌,竞争将是非常残酷的。

4、市场的大幅震荡一般是中期调整的前兆,ETF遭遇大额净赎回说明超级机构正在退场。主板股票已现疲态,创业板在加速赶顶,我想,全面回调的时间大概在四月初,或许更早一点来到。

5、比较大级别的调整可能已经不远了,所谓震荡中寻找机会可能越来越难。如果您能找到强于大盘20%的股票固然可以满仓待涨,如果没这个自信,还是乖乖地减仓,逢高降低仓位到50%以下为妙。

人民币紧盯美元对中国经济打击比较大

和讯网:美元连续走强,拉升速度较快,多数币种相对美元纷纷贬值,但是由于人民币挂钩美元,所以人民币贬值并不明显。人民币当前挂钩美元的主要目的是什么?对中国经济是否有利?

文国庆:我的猜测是,央行兑美元走势把握不住,不敢随便让人民币贬值,生怕刚一贬值,美元又跌了,人民币汇率还得升起来。央行既不能判断美元走势,又要保持人民币汇率基本稳定,怎么做呢?最懒的办法就是盯住美元,美元怎么涨跌我不管,就是盯死你,这样人们就没法怪罪央行了。人民币盯死美元,利弊都有。有利的一面是人民币汇率可以预期,外贸相关企业横竖不会出现汇兑损失,但是对中国经济的打击会比较大。

由于美元指数大幅上涨,人民币汇率跟随美元升值,已经导致人民币高估10-15%,这对我国出口行业形成巨大压力,进而导致经济不振,我估计,因为汇率高估至少使我国经济增速拉低1%,长此以往出口行业必将遭受毁灭性打击。

人民币盯死美元,除了央行不想承担汇率失控的责任外,害怕资本外逃也是一个因素,但这有点掩耳盗铃。汇率高估是众所周知的,资本每天在外逃,速度也日益加快,比较合理的应对是人民币一次性下调8%,然后盯住,但谁也不会拍这个板——我们只好维持固定汇率,任由资本快速流出了。

和讯网:自去年四季度到现在,央行已经两次降息一次降准,但市场实际利率依然居高不下,且大宗商品等依然弱势,表现为通缩特征,为何两次降息与一次降准并没有对市场产生明显的影响?

文国庆:由于去年以来资本快速外流,基础货币减少,我们只能被动地降准降息,这不是通常意义的放松货币行为,市场不要误解。去年四季度股市出现井喷行情,并不是降准降息所致,纯粹是货币搬家的结果,也就是资金从房地产市场流到股市。当货币从流动性较差的市场搬到流动性较强的市场,必然加快货币周转速度,从而造成货币充裕的错觉,利率也会有所降低。其实从M2增速看,去年7月份以后M2增速一路下行,今年一月份达到10.8%,这是二十年来的最低点,这足以说明央行没有放货币,而仅仅是部分补偿资本外流产生的缺口。

也就是说,第一次降息后,不是货币多了,而是房地产市场原本囤积的资金快速流入股市产生了冲击响应;今年再次降息和降准之所以不再见效,是因为房地产市场没有那么多资金可流入股市了,目前市场的高位震荡是靠信心支撑,并没有多少流动性冲击了。

给银行发放券商牌照救不了银行的命

和讯网:市场上最近在议论银监会可能为券商发放牌照的事情,受此消息影响银行股大涨,您认为为银行发放券商牌照是否合理?合理或不合理的理由是什么?

文国庆:这是银监会与证监会博弈的问题,关键看国务院的态度,既然国务院不反对,也就无所谓合理与否。金融本身就不该垄断,保险、银行、券商三类机构业务应当交叉,凭本事赚钱,不要靠牌照牟取超额利润。对银行发放券商牌照救不了银行的命,所以行情只能维持一天,券商也不要怕。

前期很多人看好券商,我很不以为然。不要说银行可以经营券商业务,就是现有券商也已经非常过剩,整个金融界的利润空间会逐步缩小,新兴产业才是利润之源,金融和地产的利润占比已经过高了。我们不必为证券业鸣冤叫屈,整个金融行业都面临洗牌,竞争将是非常残酷的。

和讯网:已有不少分析认为中国当前的经济状况与日本90年代相似,这种相似性也引起了中国监管层的关注。现在越来越多的声音认为中国可能出现日本式衰退和通缩的覆辙,您对此观点有何评价?

文国庆:二者确实具有很大的相似性,但是程度有所不同。中国的老龄化程度没有日本严重,我国的人口红利大幅下降但没有完全消失,而日本衰退的根本原因则是人口红利转入人口负债,因而日本的问题更加严重,应该说,2025年以后中国的情况才与日本完全相似,中国还有十年缓冲期。目前中国通缩的迹象已经显现,但暂时不至于陷入衰退,但经济增速持续下行则没有悬念,这就是新常态。

和讯网:两会政府报告中对今年的经济增速做了进一步的调整,将增长速度调整到7%左右,将通胀调整目标到3%,您认为这个目标是否合理?您认为今年中国经济能否走稳?

文国庆:经济增速下调是一种无奈之举,当你改变不了自然的时候,只能顺应自然,2009年-2010年,我们显然没有看清自然规律,以为政策调整可以改变自然规律,现在看来是自不量力,以卵击石。奋斗目标降到7%是一个比较明智的选择,明年还会继续下调,这是没有办法的事情。至于通胀目标,根本没必要调,因为达不到3%的水平,你想让它涨,也涨不到3%,能超过1%就谢天谢地了。我不知道什么叫经济走稳,但如果说今年达到7%就算走稳,也许勉强达到,但明年肯定跌破7%,这算不算走稳呢?

买国债比买股票更适合普通投资者

和讯网:中国证券业协会公布一批首次公开发行股票配售对象黑名单。该会决定对2014年9-12月期间的华电重工、东方电缆、九洲药业、国信证券、凯发电气、燕塘乳业等43个首次公开发行股票项目中,违反《规范》第四十五条规定的 31个股票配售对象列入黑名。名单显示,华富智慧城市等4只公募基金在列。对此您有何看法?

文国庆:惩治这些违规者,对于改善市场秩序会有一定作用,值得肯定,但重要的问题还在于制度的完善,有那么多的机构违规操作,说明规矩订的不科学,杀一儆百不是万全之策。

和讯网:央行在三个月内,两次全面降息,一次全面降准,标志着宽松的货币政策已经到来。今后利率将会进入一个下调通道和周期。那么,作为普通百姓如何理财呢?

文国庆:我不认为目前是明显的宽松,最多是中性政策,是否宽松还要观察在美联储加息后央行的应对措施,千万不要自我陶醉。老百姓对股市还应慎重,目前股市估值水平并不低,即使将来货币宽松,也不一定非要买股票,其实国债吸引力并不比股市差,盲目看好股市的人只看到赚钱而忘了股市亏钱的历史,只记得贼吃肉忘记了贼挨打。传统行业估值不高但将被取代,而新兴行业有点炒作过度,短期面临回调压力。最近创业板比较火爆,但我们需要适当警惕,也许随后创业板指还会再涨20%,但随后可能出现35%的暴跌。博弈市场就是这样,涨的时候过份,跌的时候也一样过份,市场没有所谓合理水平,所谓合理只是两种极端状态的平均值。现在看来,买国债比买股票更适合普通投资者。

和讯网:A股进入3月以来大幅波动,周初沪指由于银行股的全面上涨而再度收复3300点。市场呈现大幅震荡,目前境内外资金操作分歧。作为机构资金风向标的ETF上周遭遇大额净赎回,"失血"逾50亿元。但创业板与主板走势出现背离,创业板频创历史新高,市盈率88倍,本周又是新股密集申购时期,后期市场能否走出盘局?未来趋势如何?

文国庆:市场的大幅震荡一般是中期调整的前兆,ETF遭遇大额净赎回说明超级机构正在退场。主板股票已现疲态,创业板在加速赶顶,我想,全面回调的时间大概在四月初,或许更早一点来到。我不知道央行能否遏制热钱外逃,也不知道能否稳住人民币汇率,更不知道政策会否紊乱,我们其实正在面临一个剧烈变化的外部环境,大家还是慎重点,别太自信了。

和讯网:如何在震荡的市场中寻求投资机会仍然是投资者最关心的问题,结合目前的经济形势和市场条件,选股和投资策略方面您对和讯网股友有哪些新的建议?

文国庆:比较大级别的调整可能已经不远了,所谓震荡中寻找机会可能越来越难。如果您能找到强于大盘20%的股票固然可以满仓待涨,如果没这个自信,还是乖乖地减仓,逢高降低仓位到50%以下为妙。(本期和讯评论专访嘉宾文国庆系联讯证券首席经济学家、和讯评论特约专访专家;主持人馨月系和讯网首席财经评论员。本专访属和讯评论原创,转载请注明稿源来自和讯评论)

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